Comments on: Dasvidania Tovarish Bernanke!

by: Leonardo, IHC

Mon, 10 Aug 2009 10:13:15 +0000

non c’è domanda ora? non c’è domanda da soggetti solvibili magari
le banche non presteranno soldi perché non sono capitalizzate? perché erano capitalizzate quando prestavano a tutta randa?
non è piuttosto che le banche non presteranno perché i CLIENTI non sono capitalizzati e non si fidano più come prima?

by: Matteo

Mon, 10 Aug 2009 09:28:38 +0000

Ieri Bini Smaghi sul sole24ore ha rimarcato il concetto sulla necessità di ricapitalizzare le banche, spiegando che ora il credito non cresce perché non c’è domanda e che quando l’economia tornerà ad espandersi non crescerà perché le banche non saranno capitalizzate.

by: Leonardo, IHC

Mon, 10 Aug 2009 06:49:13 +0000

Mah
io per la verità a volte penso che stia bene imballare l’economia facendo tenere questi enormi depo a fermentare invece di farli usare per l’economia, perché comunque dovrebbero essere poste dell’attivo bancario che riducono molto l’assorbimento di Tier I…

by: silvano

Sun, 09 Aug 2009 20:40:56 +0000

Comrad Leonardo, in inglese la parole viene translitterata sia come Tovarish, Tovarishch o financo in un orrendo Tovarich.. - 3 modi diversi per la medesima parola - quindi suggerirei di lasciare ad altri il complesso mondo della filologia slava e seppelire l’ascia

Quello che invece volevo osservare é che la “mancata deflazione” potrebbe giocare un ruolo nel facilitare l’exit strategy. Anche se mi viene un dubbio: ma siamo così sicuri che abbiano tutta questa voglia di uscire rapidamente o invece considerino un risultato più che accettabile mantenere il sistema imballato ?

by: Leonardo

Fri, 07 Aug 2009 06:56:02 +0000

Questo lo dici per rimarcare che la BCE ne uscirà più facilmente?

Secondo me significa quello che avevo riportato da alcuni analisti su questo pezzo: http://www.giornalettismo.com/archives/32073/perche-guardare-cosa-fa-la-banca-dinghilterra/

il QU è stato deludente come risultati, soprattutto in confronto ai rischi di inflazione, quindi servono altri mezzi (forse). Ma i rischi restano, e quando (se… ma per me è più di un “se”) e quando si concretizzeranno si entrerà nel problema di come venirne fuori.
Certo, se mi sbaglio e non ci sarà mai alcuna spinta inflativa, l’exit strategy non solo sarà semplice, ma anche superflua.

by: Matteo

Thu, 06 Aug 2009 12:50:18 +0000

*DJ Trichet: Banks Must Make Use Of Govt Schemes To Recapitalize
*DJ Trichet: Banks Must Take Full Advantage Of Govt Re-Cap Offers

Come vedi Napoleone è consapevole di avere la polvere da sparo bagnata.

by: Leonardo, IHC

Thu, 06 Aug 2009 11:35:07 +0000

PPPPPPPUM!
QE della BoE da 125 a 175!!!! Altro che exit strategy! Ma dove andremo? Se la BoE fa questo mi sa che non è finita nemmeno per la Fed.

by: Leonardo, IHC

Thu, 06 Aug 2009 10:23:07 +0000

Ancora non sono convinto della parte finale del tuo ragionamento Matteo.
I miei dubbi stanno nel fatto che alzare i tassi vada a toccare solo la parte breve. Da una parte perché se quel particolare tratto breve è da considerarsi quello meno rischioso (risk free è troppo magari), allora ci si tira su tutta la curva (questo se penso che i vari segmenti siano a rischio crescente, oltre al fatto che sono le basi per i tassi su altri mercati, e nel frattempo la percezione del rischio non cada). Certo, l’effetto è teoricamente maggiore sul breve che sul lungo, ma una mossa del genere non può non accompagnarsi a “paure” di inflazione da contrastare, e a attese di ripresa dell’economia, che di per sé sosterrebbero la parte lunga… Insomma, io vedo un meccanismo di trasmissione di quell’impulso a breve su tutta la curva.

Oltre a questo considero che in Europa, come diciamo entrambi, sono le banche a fornire fondi su tutta la curva; se loro si privano di fondi per un impiego a BT, ridurranno probabilmente il lending su tutta la curva, non solo a BT.
Stesso discorso se Napoleone (ahahah) taglia la creazione di moneta nelle aste.

… in ogni caso il fatto che metà del lending centrale sia a un anno per me non è da trascurare come difficoltà futura per un rientro della pol.mon.

by: Matteo

Thu, 06 Aug 2009 09:42:27 +0000

I depo europei sono legati ad operazioni di finanziamento a scadenza massima di 1 anno, quindi generi liquidità verso un finanziamento massimo ad 1 anno, un acquisto a pronti di una attività sul mercato dei mutui rimpanchettati genera liquidità verso un finanziaemnto non certo a breve termine.
Immagina di essere il tesoriere di una banca europea che a settembre scorso, ha rischiato di vedere vuoto il borsellino per pagare gli assegni dei clienti (la bce non forniva liquidità senza limiti e l’interbancario era bloccato).
Ora immagina il solito tesoriere con il borsellino pieno ma solo perché può scontare “senza limiti di ammontare” un po’ di titoli (di varia tossicità) presso la bce e che comunque deve restituire tra un anno (e senza la certezza che tra un anno la bce continui a scontare tutto per qualsiasi ammontare).
A questo aggiungi, che dal reparto crediti incagliati arrivano lamenti 24/7.
Cosa pensi che vada a fare il tesoriere con quella liquidità nel borsellino. Una prima parte la lascia alla bce (perchè non si sa mai), una seconda parte la mette in titoli di stato a breve termine, infine quello che resta (ad oggi poco, visto come si sta muovendo l’m3) lo gira nell’economia reale/finanziaria. Quindi tanto fumo ma poco arrosto.
Ora il giorno che Napoleone decide di chiudere il rubinetto (vendendo i pochi titoli che ha, alzando direttaemnte i tassi o, probabilmente, limitando gli ammontari in asta e riducendo la durata dei repo), la prima parte del borsellino che torna indietro genera solo un tratto di penna, la seconda fa alzare i tassi a breve e solo l’ultima genera un po’ di sconquasso nell’economia.
Se l’arrosto è indigesto, allora è meglio il fumo.

by: Leonardo, IHC

Thu, 06 Aug 2009 09:24:57 +0000

Ho trovato che della liquidità fornita dalla BCE il 55% è vincolato a 12 mesi; la durata media dei finanziamenti è salita a luglio da 1 mese a 6 mesi.
I problemi di exit strategy per la BCE i sono “sestuplicati”. Io non sono sicuro che la BCE sia messa così meglio della Fed